страхование Военная ипотека: на какое жилье может рассчитывать офицер
инвестиции Как оспорить кадастровую стоимость земли или недвижимости Переоценка обычно целесообразна для коммерческих объектов
кредиты Citigroup: цена на нефть вырастет на 36%
Аналитика | Инвестиции | "Долгожданная" коррекция
Поиск
везде
в новостях
в аналитике
в справочнике
Версия для печатиОтправить материал по почте

"Долгожданная" коррекция

В начале октября на российском рынке акций случилось то, что все игроки ждали несколько месяцев – грянула долгожданная коррекция. Настрой участников рынка на минувшей неделе показал, что, не смотря на ожидания коррекции рынка вниз, к ней большинство участников рынка были не готовы.

Котировки "голубых фишек" резко упали без каких-либо информационных поводов. Индекс РТС на минувшей неделе продемонстрировал провал 10%, по итогам 7 октября индекс РТС закрылся на отметке 949,12 пунктов. Аналогичную динамику продемонстрировал и индекс ММВБ, закрывшийся в минувшую пятницу на отметке 843,49 пунктов. Коррекция на минувшей неделе наблюдалась практически во всех бумагах: и в "голубых фишках", и в акциях "второго эшелона".

Так, котировки акций ЛУКОЙЛа от уровня в 1767 руб. за 1 штуку 4 октября проваливались до уровня 1515 руб., при этом перепад цен составил более 14%. Для обыкновенных акций "Сургутнефтегаза" аналогичные параметры выглядят так : максимум минувшей недели 32 руб. за штуку, минимум – 27,62 руб., максимальное снижение цены – 13,7%. Для привилегированных бумаг "Сургутнефтегаза" максимум прошлой недели – 26,5 руб. за штуку, минимум – 22,5 руб., снижение – 15%.

Снижение на минувшей неделе котировок акций РАО "ЕЭС России", ГМК "Норильский никель" и Сбербанка было мене существенным и составило около 10% от их максимумов 4 октября. Лидером снижения на минувшей недели стали бумаги ОАО "ЮКОС", котировки которых с максимума в 38,5 руб. за шутку обвалились более чем на 30% до уровня ниже 27 руб. Единственным исключением из общей тенденции к снижению курса на российском фондовом рынке на минувшей неделе были акции АО "Мосэнерго".

Любопытно, что на фоне падения цен акций российских компаний, неожиданно с новостями "медвежьего" толка вышли различные государственные чиновники. Так, информация из МВД РФ и Финразведки от 6 октября о недовольстве работой ряда иностранных банков, способствующих "отмыванию денежных средств" явно не отличалась оптимистическим подтекстом для участников российского рынка акций.

В тот же день первый зампредсед ЦБ РФ Алексей Улюкаев неожиданно заявил, что удержать инфляцию в рамках 10-11% в текущем году будет достаточно сложно. Мало кто из участников рынка ожидал, что инфляцию в этом году удастся обуздать в тех границах, в которых рассчитывало государство и о которых бодро рапортовали все российские чиновники вплоть до минувшей недели. "На фоне, когда за 9 месяцев инфляция составила 8,6%, задача удержания инфляции в рамках 10-11% является достаточно напряженной, требующей согласованных действий правительства и Центробанка", - заявил Улюкаев на своем выступлении на экспертном совете кредитного комитета Госдумы в четверг.

Таким образом, наблюдательные участники российского рынка акций заметили некую аналогию между концом минувшей недели и серединой апреля 2004 года. Напомним, что в апреле минувшего года обвал российского рынка акций наблюдался на фоне снижения мировых фондовых рынков при одновременных поступлении на рынок негативной информации из различных российских ведомств. Именно в апреле 2004 года глава Минфина РФ Алексей Кудрин предупредил участников российского рынка акций о неком "перегреве" и о рисках надувания "фондового пузыря". Характерно, что в середине сентября 2005 года глава Минфина публично вновь признался, что опасается возникновения на российском фондовом рынке пузыря вследствие притока иностранных спекулятивных инвестиций.

Конечно, можно было бы посчитать, что вся российская государственная рать все как один вышли на борьбу с "фондовым пузырем" на прошлой неделе. Однако, я думаю, что причинная снижения на рынке все же иная. На мой взгляд, ситуация на российском рынке акций полностью вписалась в общемировую тенденцию. 30 сентября во многих крупных инвестиционных банках и фондах произошло известное событие – конец финансового года. С первых же чисел октября по большинству рынков, выросших за последние месяцы, наблюдались фиксации бумажной прибыли и вывод части ресурсов с этих секторов рынка в доллар США.

На минувшей неделе наблюдалось снижение курса валют ряда стран, экономика которых сильно привязана к сырьевым товарным рынкам, например канадский доллар и австралийский доллар. Российский рубль не отреагировал на общемировую тенденцию, так как имел существенный запас прочности от снижения к доллару США из-за проводимой в последние месяцы политики Банка России и стерилизации избыточной части денежной массы через формирование Стабилизационного фонда.

Помимо снижения ряда валют к доллару США на минувшей неделе происходило снижение цен на нефть и металлы, а также обвал большинства развивающихся фондовых рынков. Так, что 10% снижение российского рынка акций лежало в курсе общемирового фарватера. Ничего особо примечательного, принципиально отличного от рынков Латинской Америки и Юго-Восточной Азии, российский рынок акций на минувшей неделе не продемонстрировал.

Любопытно, что по технические индикаторы к индексам РТС и ММВБ показывают впервые за последние 5 месяцев интересную картину: средневешенная покупка большинства акций российских компаний за последние 20 дней оказалась убыточной по сравнению с ценами закрытия 7 октября. История российского рынка акций за последние несколько лет свидетельствует о том, что при таких параметрах технических индикаторов по фондовым индексам коррекция вниз на не только не заканчивалась, а была продолжена. При этом глубина коррекции составляла 15-33% от уровней максимума по индексу РТС.

Сейчас подавляющее большинство мелких операторов российского рынка акций не верят в том, что глубина коррекции может оказаться выше 10% и с удовольствием увеличивают свои длинные позиции по акциям. На мой взгляд, ныне подобное пренебрежение рисками ошибочно. Снижение на развивающихся рынках, в том числе и на российском рынке акций, может быть возобновлено на падении нефти и индексов в США. Сейчас американская макроэкономика не балует хорошими цифрами спекулянтов, играющих на повышение цен на развивающихся рынках. С 14 октября в США начнут публиковаться отчеты крупнейших компаний по доходам за третий квартал, которые могут доставить достаточно поводов для пессимизма,

Таким образом, первая 10%-ая коррекция на российском рынке акций может иметь свое продолжение в отличие от 5%-ной коррекции, наблюдавшейся в начале сентября. Начало текущей недели, возможно, будет использовано отечественными игроками для отскока вверх, на фоне выходных дней на американском фондовом рынке. На мой взгляд, основной тон на российском рынке акций в октябре будут задавать иностранные фонды, которые в случае в случае их нежелания покупать акции российских компаний по текущим ценам смогут продавить российский фондовый рынок на более низкие уровни. При этом мой среднечный прогноз на российский рынок является позитивным. Я ожидаю, что в перспективе 6 месяцев большинство российских "голубых фишек" смогут обновить свои ценовые максимумы, а индекс РТС превысит отметку 1100 пунктов.

Александр Баранов, замдиректора «Норд-Капитал»
09:58 | 11 октября 2005 г.
О проектеРекламаКарта сайта